סיטי: להחליף את ההנהלה הבכירה של בזק

סיטי מוציא היום סקירה מעודכנת על מניית בזק, בעקבות החקירה של בעל השליטה שאול אלוביץ' ושל נושאי משרה בכירים בקבוצה - וקורא להחלפת ההנהגה של בזק על מנת להשיב את אמון המשקיעים בחברה.  

לאחר שאנליסטים ממחלקת המחקר של סיטי נפגשו בשבוע שעבר עם ראשי הקבוצה חוזר סיטי על המלצת ה'קנייה' שלו למניה וקובע לה מחיר יעד של 6.80 שקל. שער הבסיס של המניה עמד היום על 5.79 שקלים.

בסיטי מציעים להחזיר את אמון המשקיעים על ידי החלפת ההנהלה: "על מנת להחזיר את אמון המשקיעים בקבוצה צריכה להראות שההנהלה הבכירה היא עצמאית מול קבוצת השליטה. אחת הדרכים להראות זאת היא על ידי מינוי מנכ"ל לקבוצה או על ידי מינוי יו"ר חדש", אומרים בסיטי.

בסיטי מציינים עוד בהקשר של החקירה כי הם כבר הביעו בעבר את דאגתם בפני אנשי בזק על ההתנהלות הקבוצה בעניינים של משטר תאגידי, הנובעים ממבנה הבעלות בבזק והפוטנציאל לניגוד עניינים הקיים במבנה זה.

בפגישה של השבוע שעבר דיווחה הנהלת הקבוצה לסיטי כי היא צופה השפעה נמוכה של הירידה בהכנסות משירותים בתחום המובייל, לצד אפסייד בהכנסות פעילות הסיבים האופטיים. בבבזק ציינו גם כי הם אופטימיים בכל הקשור להתפתחויות הרגולטוריות - באופן נקודתי בחברה צופים ביטול קרוב של ההפרדה המבנית.  

"אנו לא יודעים עד כמה רחוק תגיע החקירה. ייתכן שתידרש החלפת מנהלים בכירים בתפקידי מפתח, באופן שישפיע על הפעילות בטווח הקצר. אם יתגלה שתהליך המיזוג של יס נעשה באופן פסול הוא אף עשוי להתבטל ובזק תהיה זכאית לפיצויים", מציינים בסיטי.

למרות כל הבעיות האמורות, בסיטי כן רואים פוטניאל במניה לטווח הארוך. "אי ודאות בטווח הקצר בחברה, אך עם טיפול בבעיית הממשל התאגידי (ביוזמת החברה או בשל כפייה מבחוץ), לצד ההשפעה המועטה (של החקירה. מ"ג) על העסקים בפועל, שמספקים לדעתינו תזרים מזומנים חזק, החברה ממוקמת היטב מול האיומים המתמשכים של המתחרות - עם אפסייד פוטנציאלי בנקודה מסוימת בהמשך בזכות שיפור ברגולציה", קובעים בסיטי.

לירן לובלין אנליסט התקשורת (ואנרגיה) ב-IBI אומר היום כי לחברות במעלה הפירמידה של בזק אינטרנט זהב ובי קומיוניקיישנס לא צפויה בעיה לשרת החוב עד לשנת 2020 - תחת הנחות שירות חוב מחלוקת רווחים בלבד. "מכירה של מתחם סקיה ו/או מכירה של מניות בזק יציפו ערך נוסף במעלה הפירמידה אם וכאשר יתעורר הצורך, אך נכון לעכשיו ועד 2020 לא צפויות להתעורר בעיות. הסיכון העיקרי הוא בעובדה שהפירמידה כולה נשענת על נכס בסיס אחד, ומכאן הרגישות של אג"ח הקבוצה בימים האחרונים".

דורון תורג'מן מנכ"ל אינטרנט זהב ובי קומיוניקיישנס (בזק היא חברה בת של ביקום שנשלטת על ידי אינטרנט זהב מקבוצת יורוקום. יורקום היא חברה פרטית שבשליטת שאול אלוביץ'): "מצבן הפיננסי של שתי החברות דרכן שולט שאול אלוביץ' בבזק, בי קומיוניקיישנס ואינטרנט זהב, הינו טוב מאוד ואני בהחלט מאמין שהסנטימנט השלילי ממנו סבלנו בימים האחרונים הינו זמני. ה-NAV (שווי נכסי נקי) של ביקום היום ואחרי כל הירידות של הימים האחרונים הינו 2.2 מיליארד שקל, מה שגוזר לאינטרנט זהב שיעור מינוף LTV של רק 40% ושווי נכסי נקי של כמעט 1 מיליארד שקל. לוחות הסילוקין של אגרות החוב של שתי החברות פרוסים היטב בטווח הארוך ולשתי החברות שווי נכסי נקי גבוה מאוד וגמישות פיננסית חזקה כמו גם החזקות מניות בשוויים משמעותיים מעבר לגרעיני השליטה".

סטלה הנדלר מנכ"לית בזק	צילום: יחיאל ינאי