המלצות 2018
מגבונים בארץ, נדל"ן והלוואות בחו"ל: המלצות מיטב דש ל-2018
בית ההשקעות חוזר לפרויקט ההמלצות של "כלכליסט" וצופה שנה טובה לקניוני עזריאלי, לבנק הפועלים וגם לחלל תקשורת - למרות האי ודאות בקבוצת יורוקום
בית ההשקעות מיטב דש חוזר לפרויקט ההמלצות של "כלכליסט" לאחר הפסקה של שנה, עם המלצה על פיזור נרחב של תיק ההשקעות ובחירה במניות מתחומי התעשייה, הנדל"ן, הגז והבנקאות.
בגזרת האג"ח, האנליסטים של בית ההשקעות לא נרתעים מהשנה המטלטלת שעברה על קבוצת יורוקום, ומביעים אמון בחלל תקשורת. לצד חלל מופיעות בהמלצות גם חברת נדל"ן מניב בארה"ב, ישראמקו המחזיקה ב-29% ממאגר הגז תמר ואו.פי.סי אנרגיה הפועלת בתחום ייצור החשמל.
להמלצות אילים
להמלצות לאומי
להמלצות אלטשולר שחם
להמלצות אלומות
להמלצות פועלים
להמלצות הלמן אלדובי
להמלצות אי.בי.אי להמלצות הבינלאומי להמלצות מור
מניות מומלצות לשנת 2018:
בנק הפועלים. תשואה ב-2017: 12%
מניית בנק הפועלים הציגה השנה ביצועי חסר ביחס לסקטור הבנקאות, בעיקר על רקע סוגיית החקירות בארה"ב. עם זאת, מבחינת הפעילות עצמה הבנק המשיך להציג תוצאות טובות, הודות לתהליכי התייעלות ופיזור עסקי איכותי. להערכתנו, הסרת עננת החקירות מעל החברה תסיט את תשומת לב המשקיעים לתוצאות הטובות ותציף ערך למניה אשר מחירה אינו מבטא את איכות התוצאות של הבנק.
עזריאלי. תשואה ב-2017: 17%
מניות חברות הנדל"ן המסחרי נחלשו לאחרונה בעקבות החששות מהתחזקות המסחר האלקטרוני. אנו מזהים את עזריאלי כסלע יציב מול מגמות אלה על רקע רמת מינוף נמוכה, התחזקות קניוני החברה בדירוגים ופיזור עסקי אל תחומי המשרדים והדיור המוגן; כל זאת על רקע ציפיות להמשך סביבת ריבית נמוכה, עלייה בצריכה הפרטית במשק ופוטנציאל ייזום משמעותי.
מגדלי עזריאלי צילום: בלומברג
כהן פיתוח. תשואה ב-2017: 15.2%-
עיקר השווי של כהן פיתוח נובע מחלקה בתמלוגי העל שמשלמת דלק קידוחים בגין הכנסותיה מהמאגרים השונים בבעלותה, ובראשם תמר ולוויתן. בהתאם, השקעה בכהן פיתוח מעניקה למשקיעים גישה להכנסות הצפויות ממאגרים אלה, ללא חשיפה ישירה לסיכוני ההקמה של מאגר לווייתן, ללא חשיפת חוב, ולהערכתנו גם עם פוטנציאל להצעת רכש עתידית על ידי קבוצת דלק.
על בד. תשואה ב-2017: מינוס 6.2%-
על בד פועלת בעיקר בתחום ייצור המגבונים למותג פרטי ולחברות ממותגות. על החברה עברה שנה מאתגרת שהעיבה על ביצועי המניה. עם זאת, אנו אופטימיים כיוון שהמשך הגדלת כושר הייצור במפעל החדש צפוי לשפר את הרווחיות בצורה משמעותית. בנוסף, מרבית מכירות תחום המגבונים מיועד לשתי רשתות דיסקאונט באירופה אשר צומחות בצורה גבוהה, והחברה נהנית מכך, כאחת הספקיות של רשתות אלו.
מפעל על בד צילום: אבי רוקח
גניגר. תשואה ב-2017: 14.2%
גניגר פועלת בעיקר בתחום ייצור ושיווק יריעות לתחום החקלאות. יתרונות החברה במוניטין ובשירות, כמו גם העובדה שחלק גדול מלקוחות החברה הם לקוחות חוזרים, מאפשרים לה להתמודד עם התחרות בתחום תוך הגדלת נתחי שוק. הצפי שלנו הוא המשך צמיחה בשוקי היעד, במקביל להגדלת כושר הייצור של החברה, תוך הצפת ערך מרכישת חברה באיטליה אשר בוצעה בחודש מאי השנה.
אגרות חוב מומלצות לשנת 2018:
פננטפארק 1 – מח"מ 4.7 שנים, תשואה דולרית 4.0%, דירוג –AA
פננטפארק הינה חברה אמריקאית המתמקדת במתן הלוואות לחברות בגודל בינוני בארה"ב. החברה פועלת כחברה לפיתוח עסקים (BDC), וכתוצאה מכך כפופה לרגולציה של רשות ני"ע בארה"ב - המספקת למשקיעי האג"ח הגנה משמעותית באמצעות הטלת מגבלת יחס חוב להון עצמי מקסימלי של 1:1. מעבר לכך, לחברה רמת נזילות טובה ויכולת יצירת תזרים מהיר על ידי צמצום פעילות.
ישראמקו 1 – מח"מ 4.3 שנים, תשואה דולרית 3.55%, דירוג AA
פעילותה של חברת ישראמקו מתמקדת בהחזקה ב-28.8% ממאגר הגז תמר. מאגר תמר הוא כיום המאגר המפיק היחיד במשק, והוא צפוי להיחשף בהדרגה לתחרות ממאגרי לווייתן וכריש -תנין החל משנת 2020. רמת המינוף הנמוכה של כ-25%, בה פועלת כיום חברת ישראמקו, צפויה לאפשר לחברה לפרוע את אגרות החוב המונפקות גם תחת תרחישים פסימיים.
מאגר תמר צילום: יח"צ
חלל 16 – מח"מ 5.1 שנים, תשואה דולרית 6.0%, לא מדורג
בשנים האחרונות, כל מה שיכול היה להשתבש עבור חברת חלל - אכן השתבש. על הפרק כעת אי הוודאות סביב סוגיית הבעלות של אלוביץ', ואישור החוזה עם yes. אנו מעריכים כי תשואה דולרית של כ-6% מפצה על הסיכון הקיים, בפרט שלסדרת אג"ח זו שעבוד ראשון על לוויין עמוס 17 הנמצא בהקמה, ושעבוד שני על לוויין עמוס 3.
או.פי.סי 1 – מח"מ 6.2 שנים, תשואה שקלית 3.0%, דירוג A-
חברת או.פי.סי אנרגיה פועלת בתחום ייצור החשמל. החברה מחזיקה 80% מתחנת הכוח הפרטית רותם, המייצרת תזרים חזק המתבסס על תמהיל לקוחות איכותי. החל מ-2019 צפויה קפיצה בתזרים, עם תחילת פעילות תחנת הקוגנרציה בחדרה הנמצאת בשלבי הקמה. הסיכון העיקרי לאג"ח הוא ירידה חדה בתעריף ייצור החשמל, המתעדכן על ידי רשות החשמל פעם בשנה. בתעריף הייצור של 2018 דווקא צפויה עלייה - מה שנותן רוח גבית לאג"ח בשנה הקרובה.
תחנת הכוח של או.פי.סי צילום: אלבטרוס צילומי אוויר
לייטסטון 1 – מח"מ 3.2 שנים, תשואה שקלית 3.1% דירוג A+
לייטסטון היא חברת נדל"ן אמריקאית המתמקדת בעיקר בתחום הנדל"ן המניב למגורים, תחום בעל רמת סיכון נמוכה יחסית, המלווה בפיזור גיאוגרפי על פני מספר שווקי נדל"ן גדולים ויציבים בארה"ב. להערכתנו, בעקבות השכרת פרויקטים שבנייתם הסתיימה - בדגש על פרויקט 130 william - החברה צפויה להמשיך להציג שיפור ב-NOI, מה שיתרום לחיזוק האיתנות הפיננסית שלה.
הרכב תיק ההשקעות המומלץ ל-2018
מניות 35%
קונצרני 28%
ממשלתי 27%
אחר – 6%
מזומן – 4%
מט"ח – 19%
המשך צמיחה גלובלית תומך בהמשך עלייה ברווחי החברות, כך שהמניות ממשיכות להיות אפיק ההשקעה המועדף גם ב-2018. עם זאת, המשך שיפור בכלכלה צפוי להביא עימו עלייה באינפלציה ובתשואות אג"ח ממשלתי, ולכן מחייב זהירות בסקטורים הרגישים לעליית תשואות, וכמובן שמירה על מח"מ בינוני - קצר באג"ח ממשלתי.
שוק האג"ח הקונצרני ימשיך ליהנות משיפור במצב החברות, אולם נקודת פתיחה של מרווחים מצומצמים ושילוב של עליית תשואות באג"ח ממשלתי, מורידים מאטרקטיביות האפיק.
הערכות לשנת 2018:
עליית אינפלציה - 0.5%
דולר - 3.65 שקלים
יורו - 1.22 דולר
דאו ג'ונס - 7%
מדד ת"א 35 - 8%
