בכיר בפד: יש להחיל מדיניות פחות מרחיבה גם במחיר של עלייה באבטלה

חבר מועצת המנהלים של הפד, ג'רמי סטיין, אמר שעל הפד להחיל המדיניות המוניטארית פחות מרחיבה כאשר שווקי האג"ח יגיעו למצב של התחממות יתר, גם אם משמעות הדבר סכנה לעלייה באבטלה.

הערות אלו מרמזות על כך שיש להביא בחשבון את ההשלכות על יציבות הכלכלה בעת שהפד מיישם את מדיניותו ביחס לשניים מהמנדטים שלו: יציבות במחירים ותעסוקה מרבית.

צילום: בלומברג

"עם כל שאר התנאים שווים, על המדיניות המוניטארית להיות פחות תומכת, ואני מתכוון לכך שהיא צריכה לפתח סיבולת לפערים גדולים יותר בין תחזיות של רמת התעסוקה לבין רמת תעסוקה מלאה. זאת כאשר הערכות לגבי פרמיות הסיכון בשווקי האג"ח נמוכות בצורה חריגה", אמר סטיין אך לא התייחס לעמדתה הנוכחית של מדיניות הפד.

סטיין נכנס לתפקידו כחבר המועצה המנהלת של הפד במאי 2012 והוא מהמומחים הגדולים יותר של הפד לתיאוריות המחקריות לגבי היחס בין מדיניות מוניטארית ליציבות כלכלית. סטיין שימש כפרופסור לכלכלה באוניברסיטת הרווארד.

בשנה שעברה הוא אמר כי ייתכן שלפעמים יהיה על הבנקים המרכזיים להעלות את שערי הריבית כתגובה לעלייה בסיכון הפיננסי משום שלא כמו פיקוח ורגולציה, עלויות אשראי גבוהות יותר משפיעות גם על שווקים שעליהם הפד לא מפקח. הוא אמר גם שהניסיון ליצור מצב של רמות אבטלה נמוכות ושערי ריבית נמוכים עלולה להגדיל את אי היציבות הכלכלית והדבר עלול להשפיע בטווח הרחוק יותר על רמות התעסוקה ועל הצמיחה במקרה והתשואות יירשמו שוב זינוק.