אין צורך להילחץ מאזהרת מודי'ס
ההודעה כי ההליכה לבחירות היא גורם שלילי בקביעת דירוג האשראי של ישראל היא דבר שבשגרה
- חפשו את ההיגיון: הסברי בנק ישראל בנושא הריבית
- בנק ישראל ירכוש 3.1 מיליארד דולר ב-2015 לקיזוז השפעת הגז הטבעי
- בנק ישראל: נמשכת ההתמתנות בקצב עליית מחירי הדירות
המסמך שפרסמה אתמול חברת הדירוג הוא מהלך שגרתי שנוקטת החברה בכל פעם שמתרחש אירוע משמעותי שקשור לגוף שהיא מדרגת, ופיזור הכנסת והליכה לבחירות מוקדמות בישראל הם בהחלט מהלך מסוג זה. צדו השני של המטבע הוא שההודעה למשקיעים אינה פעולת דירוג. דירוג האשראי של ישראל נותר ללא שינוי, A1, וגם תחזית הדירוג נותרה כשהיתה - "יציבה".
שני פרסומים שליליים בתוך פחות מחודש
צריך לזכור שרק לפני חודשיים וחצי פרסמה אותה חברת דירוג את הדו"ח השנתי שלה על כלכלת ישראל, שבו מנו מחבריו את נקודות החוזקה של הכלכלה הישראלית: מודל צמיחה איתן, מגזר יצוא הייטק שנהנה מאוכלוסייה משכילה וצעירה, השקעה גבוהה לנפש במחקר ופיתוח, תנועות הון משמעותיות מחו"ל ועוד. במקביל הם הזכירו גם את האתגרים הגיאו־פוליטיים המשמעותיים שבפניהם ניצבת ישראל, וציינו כי הם שמגבילים את דירוג האשראי שלה.
נתניהו. משקיעי העולם לא צריכים את כלכלני חברת הדירוג כדי לדעת שבחירות לא מתוכננות פוגעות בתכנון הכלכלי לטווח הארוך צילום: אמיל סלמן
הבעיה העיקרית של ההודעה שפורסמה אתמול היא עיתוי פרסומה. רק לפני פחות מחודש הודיעה חברת הדירוג פיץ' על הורדת תחזית הדירוג של ישראל מ"חיובית" ל"יציבה". תחזית הדירוג היא נתון שמעיד על כוונותיה של החברה בנוגע לדירוג האשראי שבכוונתה להעניק לישראל במהלך השנתיים הבאות. לכן כאשר שני פרסומים לא חיוביים כאלה מתפרסמים בתוך פחות מחודש, זה בהחלט לא סימן מעודד. מנגד, צריך לזכור שחברות הדירוג אינן מורידות את דירוג האשראי עצמו לפני שהן משנות קודם לכן את תחזית הדירוג מ"יציבה" ל"שלילית". החלטת מודי'ס להשאיר את תחזית הדירוג של ישראל ללא שינוי מעידה שלפחות בטווח הנראה לעין דירוג האשראי שלנו אינו בסכנה.
לא צפויה השפעה על עלות גיוס ההון של הממשלה
נקודה מעודדת נוספת היא העובדה שהמסמך שפורסם אתמול אינו צפוי להשפיע על עלויות גיוסי ההון של הממשלה. דירוג האשראי שמעניקות חברות הדירוג הוא אומדן לסיכון שלדעת החברה המדרגת גלום במתן הלוואה לכל מדינה וביכולתה לעמוד בהתחייבויותיה. מסיבה זו רמת הדירוג אמורה להשפיע על גובה הריבית שהמדינות הלוות נדרשות לשלם בגיוסי הכספים שלהן.
ואולם, תיאוריה זו נשחקה במידה רבה במהלך השנים האחרונות, וכיום הקשר בין דירוג האשראי לבין גובה הריבית בהנפקות בינלאומיות רופף הרבה יותר מבעבר. גם ביחס לאג"ח של ממשלת ישראל קשר זה רופף למדי, כי לשוקי ההון הבינלאומיים יש דרכים משלהם, נוסף להערכות של חברות הדירוג, לתמחר את רמת הסיכון שגלומה במשק הישראלי.
