עוד צרות לזיסר: מידרוג הורידה דירוג לפלאזה סנטרס בשלוש דרגות

"עומס פירעונות של האג"ח, ללא יכולת מחזור, מחייב את פלאזה סנטרס לממש נכסים בסביבת פעילות מאתגרת", כך לפי סוכנות הדירוג מידרוג שהורידה את דירוגה של החברה הבת של אלביט הדמיה בשלוש דרגות מ-baa1 ל-ba1 עם אופק שלילי. מידרוג מעריכה את הגמישות הפיננסית של פלאזה סנטרס כנמוכה.

הורדת הדירוג מתבססת על המשך השחיקה ביתרות הנזילות של פלאזה לצד היעדר נגישות מתמשכת לשוק ההון - מה שמעלה את התלות של החברה במימוש נכסים כבר בטווח הבינוני – קצר. מידרוג מעריכה, כי מימוש הנכסים צפוי להיות מאתגר מאד משום שמקורותיה של פלאזה כוללים בעיקר קרקעות שבכלכלות חלשות ומרכזים מסחריים מניבים שפוטנציאל השווי שלהם טרם מוצה.

איור: ערן מנדל

לפי מידרוג, צבר הקרקעות הנוכחי פרוס ברובו בשווקים אשר טרם התאוששו מהמשבר הכלכלי - מה שמקשה על יכולת החברה להרחיב את מצבת הנכסים המניבים, ובפרט, ניתוח הרכב הקרקעות מצביע על חשיפה מהותית לקרקעות ברומניה. המהותית ביניהן הינה קאסה רדיו, וכן חשיפה לפעילות בהודו, אשר החברה טרם הוכיחה יכולת מימוש הפוטנציאל הקיים בפעילות זו, לרבות חילוץ תזרימים.

אופק הדירוג של פלאזה סנטרס נותר שלילי על רקע האתגרים העומדים בפניה לממש את תוכניותיה לצורך שירות החוב לבעלי האג"ח. לפי מידרוג, קיים סיכון לעיכובים נוספים בתוכניות מימוש הנכסים של פלאזה במיוחד בהודו ובמימוש המרכזים המסחריים והקרקעות במועדים ובמחירים המבוקשים.

דירוג החברה נמצא בסיכון על רקע מצבה של החברה האם אלביט הדמיה המצויה בהסדר חוב, מה שעלול לחשוף את החברה הבת לשינויים ניהוליים ואסטרטגיים בפעילותה. אלביט אינה עומדת בהתחייבויותיה כלפי מחזיקי אגרות החוב שלה ובעקבות כך החלו מגעים בנוגע לארגון מחדש של מבנה הבעלות בחברה.