סלקום שווה מיליארד שקל פחות מבספרים

מניית דסק"שצנחה אתמול ב־10% במסחר בבורסה בתל אביב על רקע המחיקות הצפויות בחברות־הבנות סלקום ושופרסל בדו"חות השנתיים של 2014. ל"כלכליסט" נודע כי היקף ההפחתות ייקבע על פי הערכות שווי הנערכות בימים אלה. הערכת השווי של שופרסלתיבוצע בידי משרד ואדים פורטנוי יעוץ עסקי, ואת הערכת השווי לסלקום יכין משרד אורי כהן (סוארי לשעבר). המחיקות יקטינו את ההון העצמי של דסק"ש ויגררו השפעה שלילית על דו"חות רווח והפסד שלה.  

אי.די.בי פתוח מחזיקה ב־75% ממניות דסק"ש, שמחזיקה בשליטה בשופרסל (50%) ובסלקום (42%). סלקום רשומה היום בספרי דסק"ש לפי שווי של 2.1 מיליארד שקל, ושופרסל לפי שווי של 1.3 מיליארד שקל. בפועל, שווי האחזקות לפי מחירי הסגירה בבורסה אתמול הוא 942 מיליון שקל ו־897 מיליון שקל בהתאמה.

החברות תחת דסק"ש נאבקות, כל אחת בגזרתה, בקשיים המעיבים על תוצאותיהן. מתחילת הרבעון הרביעי של 2014 איבדה מניית סלקום 52% משוויה בעקבות התחרות הגוברת במגזר הסלולר וכניסתה לתחרות בשוק הטלוויזיה.

המזומנים בקופת דסק"ש, שעמדו בסוף הרבעון השלישי על 1.86 מיליארד שקל, אמורים להספיק לפירעון החובות עד סוף 2016. החוב של החברה, בהיקף 5.3 מיליארד שקל, הוא ברובו למחזיקי האג"ח. המחיקות צפויות למנוע מדסק"ש לחלק דיבידנד בשנה־שנתיים הקרובות, ועלולות אף להוביל לתביעה ייצוגית נגדה על כך שברבעון שעבר חילקה דיבידנד של 200 מיליון שקל.

ניצחון לבן־משה

ניתן היה לצפות שדירקטוריון דסק"ש יתכנס ברבעון האחרון כדי להיערך למצב המאתגר. אבל מתברר שהמלחמות בין בעלי השליטה באי.די.בי, אדוארדו אלשטיין ומוטי בן־משה, חלחלו כבר מזמן לדירקטוריון החברה־הבת, ופגעו בהתנהלות. בקרב על דירקטוריון דסק"ש רשם בן־משה הצלחה כשכפה את רצונו בגיבוי הדח"צים באי.די.בי.

מאז ההסדר באי.די.בי, מנה דירקטוריון דסק"ש שישה: אלשטיין ובן־משה; שני דירקטורים בלתי תלויים, מנכ"ל משרד הביטחון לשעבר פנחס בוכריס ומנכ"ל משרד האוצר לשעבר דורון כהן; ושני דח"צים, ניב אחיטוב ומשה מטלון. דירקטוריון זה יצא נגד בן־משה בשתי החלטות מהותיות עבורו. הראשונה, ניסיון לחלק דיבידנד של 600 מיליון שקל, מהלך שאליו התנגד אלשטיין ובלחץ הדירקטוריון חולקו 200 מיליון שקל; והשנייה, מתן הבונוס של שלוש משכורות לליאור חנס, יו"ר כור שעזב.

בן־משה טען כי אין צורך בשני הדירקטורים הבלתי תלויים שמונו ביוזמת נאמני ההסדר, איל גבאי וחגי אולמן. הנימוק הרשמי היה כי הדבר מהווה הוצאה מיותרת וכן שיש לייעל את העבודה. אלא שהצעד נתפס כתולדה של היעדר התמיכה בו. בן־משה העביר החלטה בדירקטוריון אי.די.בי פתוח על אי חידוש כהונתם של בוכריס וכהן, שתסתיים בשבועות הקרובים.

מה דעתך על מניית דיסקונט השקעות:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

הרכב לא סופי

דירקטוריון אי.די.בי פתוח החליט למנות לדסק"ש דירקטוריון בן תשעה חברים: בן־משה ואלשטיין יצרפו שני חברים כל אחד, ולשני הדח"צים תצטרף דירקטורית בלתי תלויה. כך מספר הדירקטורים יהיה אי זוגי ויאפשר קבלת החלטות ברוב. שלוש הנשים המועמדות הן: אריאלה זוכוביצקי, המכהנת בוועדת ההשקעות של מגדל; אסנת הילל ורחל דביר. בן־משה צירף מטעמו את מנכ"ל גרנית לשעבר יוסי זינגר ואת מיכה בן־חורין, ואילו אלשטיין צירף את סאול צאנג ושולם לפידות.

הדירקטוריון החדש עשוי להשתנות שוב אם וכאשר תאושר הנפקת הזכויות של אי.די.בי. החברה זקוקה ל־700 מיליון שקל לפירעון חובותיה עד סוף 2015. אלשטיין התחייב להזרים עד 550 מיליון שקל בהנפקה ומימוש אופציות. אם בן־משה ישתתף בהנפקה, יגדל ההון העצמי של אי.די.בי פתוח ב־1.1 מיליארד שקל, שיאפשרו לה לבצע הנפקת זכויות בדסק"ש ולחזק את הונה. אם בן־משה לא ישתתף בהנפקה, יאלץ אלשטיין להתמודד לבדו אבל עם יותר מרחב תמרון, כשותף דומיננטי.

דירקטוריון אי.די.בי אישר אתמול את התשקיף של הנפקת הזכויות בישיבה שבה לא נכחו אלשטיין ובן־משה. האחרון הצטרף רק בסוף הישיבה כדי להצביע, ונמנע, וכך גם נציגיו. בתשקיף, שעל פי הערכות יפורסם היום בחתימתו של בן־משה, לא צויין אם האחרון ישתתף בהנפקה או אם יזרים את 200 מיליון שקל שהוא נדרש להזרים על פי ההסדר.

דירקטוריון צילום: שאטרסטוק