בשוק הקנאביס המקומי חולמים ש־2020 תביא את המפנה הגדול
יזמי הקנאביס מקווים שהשנה יתאושש הענף הירוק, שראה במחצית השנייה של 2019 בעיקר ירידות אדומות; בחברות הציבוריות חולמים על יצוא לאחר שסוף סוף תקום ממשלה; המשקיעים מקווים שהשילוב של מדינת הייטק וידע בחקלאות ימשוך הון זר; המטופלים מאיימים להמשיך לערער את השוק; והרגולטור? הוא יקבע אם החברות ישגשגו או יקפלו את האדניות
יזמי ומשקיעי הקנאביס בונים על 2020 כשנת מפנה בענף, שסבל במחצית השנייה של 2019 מירידות חדות. רוב חברות הקנאביס פותחות את 2020 ללא הכנסות ונושאות עיניהן אל הרגולטור, שיקבע אם הן ישגשגו או יקפלו את האדניות. אולם אי־הוודאות הרגולטורית תימשך לתוך 2020.
עמותת מטופלי הקנאביס הרפואי הגישה בג"ץ שבלם את רפורמת הקנאביס בטענה שהעלתה מחירים; המאבק המשפטי תוקע את היצוא. עתיד התחום מעורפל גם בחזית הבורסה, שבה לא נותרו שלדים שאליהם ניתן ליצוק פעילויות קנאביס המבקשות לגייס הון. "כלכליסט" בדק מה צופות דמויות המפתח בשוק הקנאביס המקומי ל־2020.
- שיח מדיקל עקפה ב-10.4% את תחזית ההכנסות
- מטופלי הקנאביס הרפואי לבג"ץ: "חיינו נתונים בידי נהג שיכור"
- אהוד ברק: "נספק קנאביס מיובא במחירים של ישראל, למרות שבחו"ל יקר יותר"
חברת קנביט
גייסה 140 מיליון שקל: "מי שגייס יחזיק מעמד"
חברת קנביט ביצעה את העסקה הגדולה בענף וגייסה כ־140 מיליון שקל בתוך חודשים בודדים, לרכישת פעילויות מגדלת הקנאביס הוותיקה תיקון עולם בישראל, בצרפת ובפולין. בקנביט מעריכים שזו תהיה שנת מיזוגים, רכישות והשקעות.
| קנייה חזקה | קנייה | המתן | מכירה | מכירה חזקה |
"נחזיר לתחייה את המותג שהוביל את הקנאביס הישראלי, תיקון עולם, ונהפוך לשחקן משמעותי באמצעות צמיחה בכל שרשרת הערך", אומר יו"ר קנביט איתן בן אליהו. "אנחנו מאמינים שהיצוא יחל לאחר שתקום הממשלה", מוסיפה המנכ"לית יפעת קריב.
איתן בן אליהו, יו"ר קנביט צילום: נמרוד גליקמן
הרגולטור
"מעריך שהיצוא יתחיל בהדרגה ברבעון השלישי"
פרופ' איתמר גרוטו, המשנה למנכ"ל משרד הבריאות והאחראי על יחידת הקנאביס הרפואי במשרד, צופה שהיצוא יחל ברבעון השלישי של השנה, שמספר המטופלים כמעט ויוכפל ושישראל תהפוך לסביבת מחקר רפואי לתרופות מבוססות קנאביס. "בחלק ממדינות אירופה או ברובן יאמצו בשנים הקרובות חלקים נרחבים מהרגולציה הישראלית לגידול ולייצור קנאביס", מעריך גרוטו.
פרופ' איתמר דרוטו, המשנה למנכ"ל משרד הבריאות צילום: אוראל כהן
"ב־2020 כלל השחקנים בשוק יתאימו עצמם באופן מלא לרגולציה הישראלית, ומי שלא - לא ישרוד. אנו מקווים לפריצות דרך משמעותיות עם הצטרפותם של שחקנים חדשים. אני מעריך שהיצוא יתחיל בהדרגה ברבעון השלישי ויתגבר ברבעון הרביעי. במהלך השנה ולקראת סופה מחירי מוצרי הקנאביס הרפואי צפויים להתייצב ולהיות סבירים. עד אז יש להגיע למחיר מקסימום זמני, בין שבאמצעות פיקוח ובין שבהסכמה".
גרוטו הוסיף כי "קידום המחקר יאפשר מוצרים מדויקים יותר למטופלים. בישראל נוצרת סביבה שמאפשרת מחקר רפואי ברמה גבוהה לפיתוח תרופות מבוססות קנאביס, וזה עתידה של המדינה בתחום".
החברות
"זו חייבת להיות שנת יצוא"
חיים הורביץ, יו"ר פורום הקנאביס הרפואי בהתאחדות התעשיינים ויו"ר חברת הקנאביס יוניבו, רואה את ההזדמנויות חולפות על פני התעשייה הישראלית. לדבריו, בג"ץ הקנאביס הרפואי פגע בתעשייה, אך הוא השנה היא תעשה היסטוריה: "2020 חייבת להיות שנת יצוא. חלון ההזדמנויות עבור יצרניות מישראל הולך ונסגר. החברות השקיעו משאבים משמעותיים כדי להתאים את המפעלים לסטנדרטים הגבוהים הנדרשים, אך לצערנו, ההחלטה האחרונה של בג"ץ מחזירה את השוק אחורה. כמו בכל ענף בהתהוות, סביר שיהיו שינויים רגולטוריים. יכולת ההישרדות של חברות תלויה במדיניות הממשלתית, הן בנוגע לאפשרות היצוא והן ביכולת להבטיח יציבות רגולטורית לאורך זמן. הפוטנציאל הרלבנטי עבור החברות הישראליות הוא בשוק הבינלאומי, וככל שהן יקדימו לייצא - כך גובר הסיכוי שישגשגו".
חיים הורביץ, יו"ר פורום הקנאביס הרפואי בהתאחדות התעשיינים צילום: אוראל כהן
המטופלים
"אם קהל הקונים לא ישקוט, גם השוק לא ישקוט"
עמותת מטופלי הקנאביס הרפואי, שהגישה את בג"ץ הקנאביס, תמשיך לערער את השוק גם ב־2020. "התייצבות רגולטורית בישראל תלויה בהתעשתות הרגולטור מחלומותיו להמציא את הגלגל מחדש", אומרת דנה בר און, יו"ר העמותה. "המחירים לא עלו מעצמם, אלא כי הרגולטור חייב להכניס חוליות נוספות בשרשרת הערך, בתחום שהיה לפני כן מהזולים בעולם. כל עוד זה המצב, המטופלים ימשיכו להיאבק על זכויותיהם. האפשרות האחרת עבורנו היא לוותר ולמות. אם הקהל שאמור לקנות לא ישקוט, אז גם השוק לא ישקוט. לחברות אין תכלית ללא המטופלים. אנחנו מצפים שב־2020 הרגולטור יהיה כפי שאנו זכאים שיהיה - אנושי וחומל, כזה שמתאים את השוק לצורכי החולה ולא את החולה לצורכי השוק. קהילת המטופלים תמשיך להיות אקטיביסטית גם ב־2020, ותמשיך לדרוש את זכויותיה בבג"ץ, ובכל ערכאה רלבנטית".
שיח מדיקל
"נערכים להגדלת כושר הייצור במאות אחוזים"
שיח מדיקל סגרה את הרבעון הראשון עם שולי רווח של 40%, הגבוהים בענף. ניר זיכלינסקי ויעקב עמידרור, המכהנים כיו"ר וכדירקטור בחברה, מאמינים כי ב־2020 הצמיחה תגדל. "חברות חזקות ויציבות, בעלות נכסים אמיתיים, ימשיכו לממש את הפוטנציאל. עד למחצית 2020 כלל הנושאים הרגולטוריים, בדגש על הפעלת האסדרה החדשה (רפורמת הקנאביס הרפואי - צ"ג) ובניית שרשרת הערך הנכונה, יוסדרו", אומר עמידרור.
| קנייה חזקה | קנייה | המתן | מכירה | מכירה חזקה |
"אם היצוא היה מאושר לפני כשנה, מעמדה של ישראל היה בטוח יותר, אך היא עדיין לא פספסה את הרכבת. אנו מקבלים ביקוש גדול מכמה מדינות ונערכים להגדלת כושר הייצור במאות אחוזים, באמצעות הרחבת שטחי הגידול ושיתופי פעולה עם חקלאים חדשים. ב־2020 עולם הרפואה יתחיל להכיר בצורה מסודרת בשילוביו האפשריים עם צמח הקנאביס, ותגדל ההזדמנות לחדשנות. לראייתנו, החברות הישראליות אינן מתחרות זו בזו מאחר שההסתכלות היא גלובלית".
יעקב עמידרור, דירקטור בשיח מדיקל צילום: עמית שאבי
הרוקחים
"צפויות התנגשויות עם חברות הקנאביס"
עם רפורמת הקנאביס הפכו הרוקחים לחוליה האחרונה בשרשרת. "תופעת האספקה 'הסלקטיבית' תימשך לפחות עד אמצע השנה, ולכן צפויות התנגשויות עם חברות הקנאביס הרפואי", מציין יו"ר הסתדרות הרוקחים דוד פפו.
"אנו מקווים שהשנה תסתיים אי־הבהירות סביב הענף. קנאביס רפואי הוא תרופה, ומקומה אך ורק בבית המרקחת, תחת פיקוח ובקרה". פפו "מקווה שמעגל המגדלים ובתי המרקחת יתרחב, ובכך תשתפר הנגישות והזמינות; שהתרופה תיכנס לסל הבריאות, ומחירה יירד; ושייפתחו עוד התוויות רפואיות שבמסגרתן היא תינתן".
יו"ר הסתדרות הרוקחים דוד פפו צילום: באדיבות הסתדרות הרוקחים
המשקיעים
"השילוב של חקלאות וטכנולוגיה יביא הון זר"
רועי אייזנמן, יו"ר אוורסט בנקאות להשקעות, שהקימה קרן להשקעה בחברות קנאביס, צופה שנת מיזוגים ורכישות. "במהלך 2020 יעלה שווי החברות שיבטיחו לעצמן הסכמי מכר איכותיים, יתקדמו במחקר ויהיו ראשונות להיכנס לשווקים חדשים", אומר אייזנמן.
"התחרות תגדל, וחלק מהחברות ייאלצו לעשות שינויים שעשויים להתבטא בצפי ההכנסות, ומכאן גם בשווי שהשוק יקנה להן. יצוא קנאביס מישראל מיועד למדינות שבהן הגידול יקר ולא משתלם בגלל תנאים סביבתיים וחקיקתיים; לכן חברות הקנאביס ממשיכות לסגור הסכמי יצוא.
"לחברות שניצלו את השנה האחרונה לגיוסים צפויה איתנות פיננסית בשנתיים הקרובות. בטווח הארוך סוגי הפעילות של החברות במדינות השונות יצטמצמו לתחומים שבהם יש לכל מדינה יתרון. השנה צפויות עליית מדרגה בהשקעות זרות בחברות קנאביס מקומיות, הקמה של מרכזי פיתוח, אקסלרטורים וחממות טכנולוגיה ואף רכישות של חברות מקומיות על ידי חברות קנאביס זרות, קרנות וגופי השקעה גדולים. העולם כבר זיהה שדברים מעניינים קורים בישראל, ואין סיבה שהקנאביס יהיה שונה. השילוב של חקלאות וטכנולוגיה יזמין לישראל הון זר, שרואה בנו חלוצים בשני התחומים ורוצה נתח לעצמו".
רועי אייזנמן, יו"ר אוורסט בנקאות להשקעות צילום: פוטו פרג'
חברות הזרעים
"תשומת לב המשקיעים מופנית לחידושים"
לדברי עידו מרגלית, יו"ר פורום קנאביס בחטיבת הזרעים של לשכת המסחר ומנכ"ל חברת קנאבריד, "השנה נראה בבורסה יותר חברות שמפתחות טכנולוגיה לתחום, ופחות חברות שעיקר עיסוקן הוא גידול חקלאי". "תשומת לב המשקיעים מופנית יותר לטכנולוגיות ולחידושים פורצי דרך. על מנת לאפשר לתעשייה להתקדם, יש להשקיע בטכנולוגיות ופתרונות ארוכי טווח. אלה כוללים השקעה בגנטיקה ובטכנולוגיות, שיפחיתו את עלויות הגידול וישפרו את הסטנדרטיזציה החסרה כיום".
עורכי הדין
"יש בעיה של מיעוט שלדים בבורסה"
עו"ד אילן גרזי, שותף בכיר ומנהל מחלקת שוק ההון במשרד פרל כהן, מלווה את רוב חברות הקנאביס למיזוגים ולהנפקות. גרזי צופה כי "גם ב־2020, מגבלת רכישה של 5% ממניות חברות הקנאביס למשקיע שאינו אזרח ישראלי תקשה להוציא לפועל השקעות שמובילים משקיעים זרים. לפני כשנה הוחלט על הקמת ועדה מיוחדת שתבחן אישור משקיעים זרים ספציפיים, אולם עד היום לא ברור כיצד תפעל. יש בעיה נוספת, והיא מיעוט השלדים בבורסה. אין הרבה חברות קנאביס שיכולות לעמוד בתנאי הבורסה להנפקה ראשונה או מיזוג. עם זאת, חברות קנאביס זרות יגיעו לתל אביב כדי לגייס הון או חוב".
רשות ני"ע
"ייתכן שנחזה שוב בכניסת חברות לשלדים"
מחלקת התאגידים של רשות ני"ע פרסמה לקראת סוף 2019 את כשלי חברות הקנאביס הציבוריות בהתנהלותן בבורסה ואזהרות למשקיעים בתחום. עו"ד אלי דניאל, מנהל צוות ביומד במחלקה, מעריך כי "הגל הגדול של כניסת חברות קנאביס רפואי פרטיות לשלדים בורסאיים, מגמה שניכרה במחצית השנייה של 2018 ובשנת 2019, ייעצר עד שיתברר מתי יחל יצוא בפועל של קנאביס רפואי. ככל שהיצוא יחל השנה, ייתכן שנחזה שוב בכניסת חברות מהענף לשלדים בורסאיים, אולי אף בהנפקה ראשונית לציבור".
עו"ד אלי דניאל, מנהל צוות ביומד במחלקה צילום: עמית שעל
"דו"ח הממצאים בנוגע להערכות שווי של חברות קנאביס רפואי, שפרסמנו בנובמבר האחרון, יוביל לכך שההערכות בתחום יהיו יותר ריאליות ומנומקות. חברות הענף, למעט אחת, מציגות דו"חות על בסיס חצי שנתי, ועדיין נחשבות לתאגידים קטנים. עם זאת, היות שבשנה הקרובה צפויות יותר הכנסות, ייתכן שחלקן יעדיפו לעבור וולונטרית למתכונת דיווח רבעונית, כדי לשקף טוב יותר לציבור את הצמיחה וההתרחבות של פעילותן".
דניאל מוסיף כי ישנו יעד "להביא ליותר אחידות בגילוי שהחברות הציבוריות נותנות, כדי שתתאפשר השוואה ביניהן. חברות שפרסמו הערכת שווי ערב ביצוע עסקת הכנסת פעילות בדו"חות ל־2019, יידרשו להתייחס למידת ההתממשות התחזיות".
חברות המזון והתמרוקים
"הרגולטור חייב לאפשר כניסה מיידית לתחום"
ליאור לוי, יו"ר פורום הקנאביס במוצרי הצריכה והמזון של התאחדות התעשיינים, מקווה שהחברות בתחום המזון והתמרוקים יוכלו להכניס CBD (קנבינואיד) למוצריהם בשוק המקומי כבר השנה ובשוקי העולם בסופה: "היתר לשילוב CBD בתמרוקים ומזון צפוי ליצור מהפכה אמיתית ובעלת תרומה לתעשייה. הרגולטור חייב לאפשר לתעשיית מוצרי הצריכה כניסה מיידית לתחום. רק כך נוכל להאיץ את זמינות המוצרים ואת כלל תהליך המחקר והפיתוח. אנו מקווים שהשנה התחום יהפוך לזמין לעוסקים בו, שיהפוך לתעשייה של ממש ולא סטארט־אפ".
