להנפיק? בחום הזה?

מה שלא הולך באופן טבעי לא הולך בכוח. בשבוע שעבר פרסמה רשות ניירות ערך את המלצותיה לשינויים מבניים בשוק ההון הישראלי במטרה לעודד הנפקה של יותר סטארט-אפים ישראליים בבורסה בתל אביב, ויו"ר הבורסה שאול ברונפלד אף אמר שהם פועלים כדי להקים כאן "סטארט־אפ בורסה".

ואולם, למרות המלצות הדו"ח, שכוללות מתן אפשרות דיווח באנגלית בלבד ורשות לגייס באמצעות אתרי מימון המונים כמו קיקסטארטר, ההייטק הישראלי ימשיך להתרחק מתל אביב, ויש לו סיבות טובות.

גיל שויד, מנכ"ל צ'ק פוינט, אמר בוועידת הייטק גדולה לפני כמה שנים שהבורסה בתל אביב אינה אפשרות לחברות הייטק ישראליות. גם ז'ק בנקוסקי, שותף בקרן ההון סיכון האמריקאית USVP שמשקיע בישראל כבר יותר מעשור, אמר ל"כלכליסט" בשבוע שעבר שזוהי בורסה קטנה שקשה ליצור בה נזילות אמיתית. אנחנו מצדנו יכולים לחשוב על עוד כמה נימוקים טובים.

אקזיט עושים היום בדולרים. אילוסטציה צילום: shutterstock

ההייטק הישראלי לא אוהב את הבורסה בתל אביב, כי השוק שלו לא כאן. השוק של ההייטק נמצא בארצות הברית, בסין, בהודו ובאירופה, והוא יבחר בבורסה שתעזור לו בעסקיו הבינלאומיים.

ההייטק הישראלי לא אוהב את הבורסה הישראלית, כי היא לעולם לא תציע לו שווי שוק אשר קרוב לשווי שתציע לו בורסה כמו נאסד"ק או הבורסה בלונדון.

ההייטק הישראלי לא אוהב את הבורסה בתל אביב, כי מרבית המשקיעים לא יוכלו לממש את האחזקות שלהם ולקבל בגינן רווח ראוי. קרנות הון סיכון, אנג'לים ושאר משקיעי הייטק היו רוצים מאוד שחברה ישראלית תנפיק. ניסיון העבר מלמד אותם שהנפקה כאן תביא להם מניות שאין בהן סחירות, ששווי השוק שלהן נמוך ושלא ניתן לממש.

מי מנפיק בת"א? חברות מדעי החיים

כדי למשוך חברות מצליחות לתל אביב יש צורך במחזורי פעילות גדולים, בתמחור ראוי של החברות, באנליזה מקצועית מאוד ובשוק שמבין את התעשייה הזאת. לשוק הזה, לצערה של הבורסה המקומית, קוראים היום נאסד"ק או NYSE, שתי בורסות שאמנם מחיר כרטיס הכניסה אליהן גבוה, אך לחברות ראויות פשוט שווה לשלם אותו.

החברות שירצו להנפיק דווקא בתל אביב הן בדיוק החברות שהבורסה לא רוצה. אלה החברות שכל המשקיעים שלהן התייאשו מהן והדרך היחידה שלהן לעשות אקזיט ולהמשיך לגייס כספים היא בבורסה בתל אביב. דוגמה לכך הן חברות רבות מתעשיית מדעי החיים, אשר פנו לתל אביב כמוצא אחרון ומשקיעיהן רואים עכשיו בכסף שלהם נייר שאין בו שימוש.

בשבוע שעבר הראה מנכ"ל מלאנוקס אייל וולדמן בצעד חריג עד כמה הוא לא מרגיש כאן בנוח והביא למחיקת החברה שלו מהבורסה. ייתכן שלוולדמן היו סיבות משלו לעזוב את הבורסה, אבל אם אחד מבכירי תעשיית ההייטק בישראל מפנה את העורף לבורסה המקומית, מעניין מה יגידו אחרים - קטנים וגדולים יותר - ששקלו להנפיק בתל אביב.